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时间:2018-10-29 14:52 作者:燕鼠  来源:第一农经 点击:

  现阶段,国内豆粕行情利空不断,价格一直处于低迷期,未来很长一段时间大概很难走强了,不过市场供应依旧偏紧,后市需求仍会高涨。
  10月22日,海关总署发布2018年第137号公告,允许符合《进口印度菜籽粕检验检疫要求》的菜籽粕进口。该公告的发布,标志着印度菜籽粕输华检验检疫准入完成。印度是世界上油菜籽生产大国和菜籽粕出口国,对于国内蛋白原料市场而言确实利空较多。祸不单行,10月25日,财政部、税务总局发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》在大范围提升产品出口退税率的同时,还特别提到取消豆粕出口退税。至此,国内豆粕现货价格也受到利空消息影响,不断回落。分析师韩宇认为,既然现阶段国内豆粕行情利空不断,那么后市走强仍是大概率事件。
国内豆粕价格低迷 11月后市也难走强
  市场供应依旧偏紧
  首先,国内豆粕供应整体偏紧。如下图所示,自本年8月开始,国内各地油厂豆粕库存不断减少,且国内油厂整体未执行合同较多。其中,仅10月第三周国内豆粕未执行合同约为518万吨,虽然较前一周略有下调,但整体未执行合同依旧庞大。并且从9月第四周开始,国内豆粕库存不断下降至近几年低位。油厂豆粕库存紧张,成为油厂对豆粕后市看涨的主要原因之一。同时,值得注意的是,在国内豆粕库存不断走低的同时,国内油厂整体开机率却不断增高,使得油厂对豆粕后市惜售情绪较大的情况下,豆粕下调空间或将受限。
  其次,后期进口大豆供应将出现缺口。从中美贸易战开始以来,国内市场整体对豆粕后市看涨意愿普遍较高的原因之一,就是因为担心后市原料进口偏紧。而随着10月26日中美两国官员表示,美国拒绝与中国重启贸易谈判,市场普遍认为,短期中美贸易关系难有起色的情况下,12-1月进口大豆供应将明显不足,也令国内油厂整体对豆粕后市看涨带来一定支撑。
  最后,油厂整体榨利偏低。众所周知,现阶段国内油厂因巴西大豆到港成本不断上涨的情况下,油厂整体榨利不佳。同时,国内油脂市场整体呈现疲软态势。虽然10月26日国家粮食交易中心将销售广东地区约2.8万吨的豆油,但在油脂市场整体需求不佳,豆油库存不断创新高的情况下,临储进口豆油销售或将成为压死骆驼的最后一根稻草。使得油厂对豆油后市纷纷堪忧,或对豆粕惜售,对豆粕价格带来利好支撑。
  后市需求仍会高涨
  如下图所示,10月下旬终端市场整体对豆粕采购积极性确实较前期明显减缓。据油厂反馈现阶段市场采购减缓,多因近期豆粕回调波动,且豆粕前期采购较多,但市场整体对豆粕提货积极性偏高。笔者认为,虽然近期市场整体采购量较十月中上旬明显减少,但10月第四周市场整体采购量较九月中旬依旧处于高位。
  同时,短期利空消息并无实际影响。一方面,虽然国内猪瘟消息不断,但由于整体生猪存栏量基数庞大,而各地猪瘟的影响仅仅是“九一毛”。加之前期终端市场对豆粕采购量充足,短期市场仍需消化,且如油厂所言,近期豆粕盘面回调,令市场担忧后市豆粕现货价格或将大幅下落而近期采购低迷。然而,随着国内澳门永利娱乐网址业逐渐进入高产“催肥期”,市场对豆粕需求或将增加。另一方面,中国仍是全球最大豆粕主销国,而豆粕出口退税取消随在消息面对豆粕盘面带来打压,但整体实际对豆粕价格影响或将收效甚微。
  另外,市场整体对杂粕需求有限。现阶段国内菜粕及棉粕陆续上市,但市场整体对其采购意愿不及豆粕。近期棉籽价格虽然出现回调迹象,但油厂整体对棉粕依旧采取挺价措施以维持榨利,令现阶段棉粕价格高企的情况下,终端仍以豆粕为主。而进口菜粕较进口豆粕价差超出800元/吨以上,但由于菜粕蛋白含量较少,导致饲料厂调配蛋白饲料中对菜粕用量有限。
  综上所述,国内豆粕现阶段处于低迷期,10月末仍以看空为主,但11月后市走强仍未大概率事件。值得注意的是,短期国内大豆库存依旧处于高位,对豆粕价格带来下压打击。
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